宏觀數據：

據中國人民銀行統計數據顯示，2023年1月末，廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.8個百分點。狹義貨幣(M1)余額65.52萬億元，同比增長6.7%，增速分別比上月末和上年同期高3個和8.6個百分點。1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元；社會融資規模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元。

蘭格點評：

2023年以來，受國際原油價格波動和國內煤炭價格下行等因素影響，工業品價格整體繼續下降，1月份工業生產者出廠價格同比下降0.8%（詳見圖1），工業生產者購進價格上漲0.1%。對于國內制造企業來說，原材料價格的持續下降有利于國內制造企業利潤空間的修復，在終端消費逐漸回歸的過程中，制造企業的訂單將得到有效的支撐，從而使得制造企業的用鋼需求得到有效的釋放。

從2023年1月份金融數據來看，信貸和社融呈現了明顯的“開門紅”，1月份人民幣新增貸款額同比有所多增，同時也創出了歷史新高；社會融資規模增量同比略有減少（詳見圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速呈現V型上升的態勢，而廣義貨幣(M2)同比增速呈現波動攀升的態勢（詳見圖3），1月份人民幣新增貸款額和社會融資規模增量雖然均呈現“開門紅”的態勢，但貸款端明顯要強于社融端。從貸款端來看，企業的中長期貸款的增加占到了總體增量的七成，而居民的中長期貸款僅僅增加了2231億元，這表明企業和居民對于經濟的預期存在明顯的錯位。而從社融端來看，社融層面對于實體經濟的支撐力度依然較大，在總體社融增量同比減少的情況下，對于實體經濟發放的人民幣貸款增加4.93萬億元，同比多增7308億元，但企業債券凈融資和政府債券凈融資表現并不理想。

春節假期過后，國常會再次部署推動經濟運行在年初穩步回升，要深入落實穩經濟一攬子政策和接續措施，推動財政、金融工具支持的重大項目建設、設備更新改造形成更多實物工作量；要針對需求不足的突出矛盾，乘勢推動消費加快恢復成為經濟主拉動力。推動重大項目加快落地、促進汽車等大宗消費政策全面落地。組織開展豐富多樣的促消費活動，促進接觸型消費加快恢復。合理增加消費信貸。因城施策用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，做好保交樓工作。同時也要深入落實穩經濟一攬子政策和接續措施，加大金融對擴大消費和有效投資、優化結構的支持，保持經濟運行在合理區間，推動高質量發展。目前來看，由于企業和居民對于國內經濟的預期存在明顯的錯位，因此也造成了企業端的中長期融資需求明顯好于居民端，這就表明了企業對于經濟回暖的預期較強，而居民的中長期貸款低迷，這就說明了對于房地產銷售端的支撐明顯不足。

因此，年初以來的貨幣政策的效果也呈現著“信貸總量有效增強”、“實體信貸明顯增強”、“企業信貸大幅提升” 、“居民信貸需求偏弱”的結構性差異。這也就解釋了“超強的信貸總量”并未對短期的鋼材市場產生很強的“拉動力”，但從長期來看，對于重大工程項目和企業的設備更新換代的金融支撐力度依然較強，這也為國內鋼材市場的需求端注入了持續性的動力，從而推動重大工程項目的“施工季”的進度逐步加快，這將有效增強建筑鋼材的需求；同時企業中長期貸款的大幅提升也加快了企業設備更新換代的進度，這將為制造用鋼需求提供發力空間 。