國(guó)內(nèi)地產(chǎn)銷(xiāo)售不及預(yù)期，信貸擴(kuò)張及居民消費(fèi)復(fù)蘇存在壓力，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)態(tài)勢(shì)仍不穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏動(dòng)力，人民幣存在持續(xù)貶值壓力。制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，已連續(xù)2個(gè)月景氣收縮，代表制造業(yè)生產(chǎn)、需求和價(jià)格的相關(guān)指標(biāo)均出現(xiàn)回落，本輪調(diào)整基本計(jì)價(jià)了此前的經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍偏弱的現(xiàn)狀，后續(xù)或?qū)⑦M(jìn)入震蕩階段，在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期以及驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力間尋找新的平衡。

當(dāng)前鎳仍處于中線利空與低庫(kù)存現(xiàn)狀的矛盾之中，后期純鎳、鎳鐵和鎳中間品供應(yīng)皆存在較大的增量，原生鎳正在由結(jié)構(gòu)性過(guò)剩轉(zhuǎn)為全面過(guò)剩，鎳中線供需偏空。預(yù)計(jì)，短期低庫(kù)存狀態(tài)下鎳價(jià)震蕩彈性較大，中長(zhǎng)期鎳價(jià)或?qū)⒅鸩交芈洹?

5月國(guó)內(nèi)鎳鐵走勢(shì)先漲后跌，5月底環(huán)比4月底價(jià)格基本持平。目前，市場(chǎng)情緒不佳，鎳鐵價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)到廠價(jià)暫穩(wěn)至1100-1120元/鎳。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)鐵廠處于成本倒掛階段，挺價(jià)心態(tài)較強(qiáng)，報(bào)價(jià)多在1120元/鎳（出廠含稅）附近。下游不銹鋼盤(pán)面震蕩下行，現(xiàn)貨價(jià)格有所下跌，市場(chǎng)信心不足。目前鋼廠即期利潤(rùn)微薄，在消費(fèi)和生產(chǎn)的壓力下，鋼廠暫難接受過(guò)高報(bào)價(jià)。預(yù)計(jì)，短期受議價(jià)分歧較大影響呈現(xiàn)弱勢(shì)盤(pán)整走勢(shì)；中長(zhǎng)期鎳鐵或?qū)⒗^續(xù)維持過(guò)剩狀態(tài)，鎳鐵價(jià)格將繼續(xù)陰跌為主，成交價(jià)格大概率維持在1030-1100元/鎳之間。

5-6月國(guó)內(nèi)依舊有新的鉻鐵產(chǎn)能投產(chǎn)，而鉻礦資源供應(yīng)始終偏緊，導(dǎo)致5月鉻礦價(jià)格繼續(xù)上漲，在礦價(jià)和不銹鋼高排產(chǎn)的推動(dòng)下，高碳鉻鐵價(jià)格連續(xù)第二個(gè)月上調(diào)，累計(jì)漲幅200元/50基噸，至6月主流招標(biāo)價(jià)9000元/50基噸。鉻鐵價(jià)格上漲后，國(guó)內(nèi)鉻鐵生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)有所緩解，尤其是南方工廠在夏季豐水季來(lái)臨之際，除礦價(jià)以外的其他生產(chǎn)輔料價(jià)格在下降，總的生產(chǎn)成本有所下移，激發(fā)了南方以四川地區(qū)為代表的鉻鐵產(chǎn)量提升。考慮當(dāng)前進(jìn)口量維持高水平，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鉻鐵總體供應(yīng)量或?qū)⒃黾樱坏┎讳P鋼高排產(chǎn)量下降，那么意味著鉻鐵價(jià)格將步入下行通道。預(yù)計(jì)高碳鉻鐵短期價(jià)格弱穩(wěn)，中長(zhǎng)期價(jià)格或?qū)⒃?600-9000元/50基噸之間震蕩。

5月不銹鋼價(jià)格呈弱勢(shì)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，月初在節(jié)后集中補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)下，價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈成交可觀，但終端消費(fèi)進(jìn)入淡季，疊加地產(chǎn)成交不及預(yù)期，各行業(yè)采買(mǎi)心態(tài)受到拖累，不銹鋼價(jià)格震蕩走弱。截至5月末，304冷軋下跌500元/噸左右至14700（民營(yíng)）-15900（國(guó)有大廠）元/噸，200系及400系起伏有限。

4月不銹鋼價(jià)格上漲，貿(mào)易商和下游終端客戶(hù)新一輪采購(gòu)囤貨，導(dǎo)致5月鋼廠排產(chǎn)量大幅增加，但是原料采購(gòu)及實(shí)際到鋼廠跟不上節(jié)奏，不銹鋼價(jià)格震蕩回落，以及個(gè)別鋼廠資金緊張等問(wèn)題，5月高排產(chǎn)實(shí)際落實(shí)打折，市場(chǎng)總體供應(yīng)量305萬(wàn)噸（國(guó)內(nèi)主流鋼廠統(tǒng)計(jì)量）少于預(yù)期。從最新的鋼廠排產(chǎn)來(lái)看，6月鋼廠維持高排產(chǎn)309萬(wàn)噸（國(guó)內(nèi)主流鋼廠統(tǒng)計(jì)量），但考慮鋼廠原料價(jià)格相對(duì)較高，而不銹鋼銷(xiāo)售價(jià)格轉(zhuǎn)弱，當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)處于盈虧平衡線附近，排產(chǎn)落實(shí)相對(duì)謹(jǐn)慎。

4-5月鋼廠接期單情況良好，而6月從當(dāng)下鋼廠的接單情況來(lái)看，十分不理想，貿(mào)易商囤貨熱情大大降低，下游也隨季節(jié)性因素采購(gòu)需求在逐步轉(zhuǎn)淡。因此判斷，6月供需矛盾將逐步呈現(xiàn)，需求端的季節(jié)性因素將展開(kāi)。

若鋼廠訂單持續(xù)低迷，不銹鋼價(jià)格下跌快于原料價(jià)格造成鋼廠虧損，將再次出現(xiàn)鋼廠減產(chǎn)保價(jià)，屆時(shí)或?qū)⑦M(jìn)入供需兩弱的局面。

從市場(chǎng)庫(kù)存量來(lái)看，5月市場(chǎng)庫(kù)存消化速度環(huán)比4月呈現(xiàn)明顯放緩的態(tài)勢(shì)，若鋼廠完全落實(shí)6月份高排產(chǎn)，不排除市場(chǎng)庫(kù)存再次出現(xiàn)累庫(kù)。

綜上所述，從目前鋼廠已采購(gòu)的原料價(jià)格來(lái)看，6月鋼廠所用原料成本相對(duì)較高，這對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)行情有一定的支撐。而鋼廠的高排產(chǎn)及需求端的轉(zhuǎn)弱，尤其是信心不足制約彈性需求落地采購(gòu)，供需基本面轉(zhuǎn)差或?qū)⒌贡撇讳P鋼供需關(guān)系再平衡，不銹鋼價(jià)格也將隨之弱勢(shì)震蕩。