中國10月官方制造業PMI錄得49.5，前值50.2，預期50.4；非制造業PMI50.6，前值51.7，預期52。受“十一”節日休假和節前部分需求提前釋放等因素影響，本月制造業景氣水平重返收縮區間。具體來看，生產端保持擴張，但需求略顯疲弱，新訂單指數為49.5，比上月下降1個百分點。表明制造業生產經營活動穩定，而市場需求景氣度急需改善。大中小模企業PMI均回落，企業信心有所欠缺，就業指數低位運行。總的來看，制造業小幅再度收縮，需求端承壓明顯，穩就業壓力尚存，持續恢復基礎仍需進一步鞏固。

當前鎳仍處于中線利空與低庫存現狀的矛盾之中，后期純鎳、鎳鐵和鎳中間品供應皆存在較大的增量，原生鎳正在由結構性過剩轉為全面過剩，鎳中線供需偏空。預計，短期低庫存狀態下鎳價震蕩彈性較大，中長期鎳價或將逐步回落。

最新鎳鐵成交在1100元/鎳（到廠含稅），鎳鐵價格承壓下行，國內鐵廠出現虧損，不排除將繼續降產以應對生產虧損的壓力；下游不銹鋼市場成交不佳，商家多持觀望態度，鋼廠普遍虧損減產，持續向原料端施壓。預計11月鎳鐵價格或將進一步走弱。

10月份全國高碳鉻鐵產量再創歷史新高，而下游消費不振，鋼廠減產情況增加，對原料鉻鐵需求趨弱，供強需弱局面短期難改，鉻鐵行情呈下跌趨勢。因此10月份國內市場出現高碳鉻鐵現貨銷售價格下調至8600-8700元/50基噸，最終導致11月份青山鋼廠招標價格下跌300元/50基噸至8695元/50基噸。預計11月份鉻鐵價格或將進一步走弱。

10月供強需弱明顯，庫存快速累積至年內高位，期現貨價格震蕩走弱。截至10月末，民營鋼廠304冷軋下跌200元/噸至14600元/噸，國有或合資鋼廠304冷軋下跌350元/噸至15350元/噸，304熱軋下跌450元/噸至14200元/噸，201及430價格跟隨弱勢下行。

10月不銹鋼消費低于預期，國內和海外銷售情況均是如此，主要是受“十一”節日休假和節前部分需求提前釋放等因素影響。線上工廠備貨已從雙11轉至雙12，線下工廠年內需求頂峰已過，逐步回落，工廠對于海外圣誕節備貨已接近尾聲。下游終端客戶面對行情走勢不佳觀望情緒濃厚，疊加對于明年經濟預期差強人意，這將直接影響下游客戶年底的投機需求，使得下游客戶采購積極性將減弱。

結合需求趨勢、庫存態勢、鋼廠虧損情況，9月或將是年內鋼廠供應最高點，四季度鋼廠產銷量大概率將逐月回落，以緩解供需矛盾激化。據業內機構及網站統計來看，預計10月份國內不銹鋼粗鋼產量減少至300萬噸左右，環比9月份減少近20萬噸，預計11月份總排產或將再減少10萬噸至290萬噸左右。國內鋼廠連續減產，一定程度上緩解了市場的銷售壓力，社會庫存量也出現了下降的局面。但是國內產量減少的同時，印尼產量10-11月卻在增加，這部分主要體現在型材，板材略增加；而且11月份海外銷售情況又較差，預計11-12月進口回國量將略有增加，一定程度上又將彌補國內的減量空間。

綜上所述，11月鎳鉻不銹鋼原料或將進一步走弱，不銹鋼成本支撐減弱。11月鋼廠或將進一步減產，供應壓力或將緩解，但需關注鋼廠減產落地情況。預計，11月不銹鋼價格走勢或將延續震蕩走弱。